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ウォーレンバフェットのメンターはアクセンチュアについてどう思いますか?

彼の独創的な本の中で インテリジェントインベスター、 ウォーレンバフェットのメンターであるベンジャミングラハムは、防御的な投資家が株式の選択に使用するための7つの基準を強調しました。

  1. 適切なサイズ
  2. 十分に強い財政状態
  3. 収益の安定性
  4. 配当記録
  5. 利益成長率
  6. 中程度の株価収益率(P / E)
  7. 資産に対する価格の適度な比率

最初の5つの基準は、株式に関係なく、会社の品質を表しています。最後の2つは、評価、つまり、投資家が会社の所有権に対して支払う価格について説明しています。これらの基準がどのように適用されるかを見てみましょう アクセンチュア (NYSE:ACN)

グラハムの7つの基準を適用する

アクセンチュアは、アーサーアンダーセンのコンサルティング部門がスピンオフした2001年に設立されました。同社は、経営コンサルティング、テクノロジーサービス、およびコンサルティングの大手プロバイダーです。フォーチュン100企業のうち91社とグローバルフォーチュン500企業の75%にサービスを提供しています。確かに、これらの資格を見ると、アクセンチュアは品質のしきい値を満たしているように見えますが、ベンジャミングラハムのフィルターを使用して水面下を見てみましょう。





サイズは確かに問題ではありません。アクセンチュアは52か国に48万人の従業員を擁し、規模と真のグローバルフットプリントを備えています。同社はまた、S&P 500インデックスで44位にランクされており、時価総額は1,200億ドルを超え、売上高は400億ドルを超えています。

その財政状態は素晴らしく、バランスシートに意味のある債務はありません。同社は2018年のフリーキャッシュフローが54億ドルの資金生成機であり、配当(18億ドル)と株式買戻し(26億ドル)を簡単にカバーできます。 2018年の収益。これを ゼネラルモーターズ 、1ドルの収益を生み出すには1.50ドルの資産が必要でした。



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画像ソース:Getty Images

その収益と配当の記録はどうですか? 2001年の設立以来、アクセンチュアの希薄化後1株当たり利益(EPS)は7倍に増加しています。この間、1株当たり利益は前年比で4年間減少しましたが、会社が損失を出したことは一度もありません。

調整後の1株当たり利益ベース(一時的な非経常的な費用または利益を除く)では、傾向はさらに一貫しています。大不況の間に1株当たり利益が1%だけ減少したのは1年だけでした。不況。これは、収益成長の驚くべき記録です。また、アナリストのコンセンサス推定が正確であり、調整後EPSが今後3年間でそれぞれ6%、10%、9%上昇すると予測されている場合は、継続する可能性があります。



この収益記録は、モーニングスターが高い切り替えコストに起因するアクセンチュアの広い堀への賛辞です。クライアントは、アクセンチュアのパンとバターのビジネスである大規模で複雑なプロジェクトのサービスを切り替えることを嫌います。アクセンチュアは、最大のクライアント100社のうち98社が少なくとも10年間クライアントであると報告しています。同社には現在、200のDiamondクライアントがあります。これは、2014年度の140から、年間収益が1億ドル以上の顧客として定義されています。さらに、アクセンチュアの収益の46%は、アウトソーシングプロセスの管理に起因しています。年契約。これらの要因により、アクセンチュアの収益の安定性が高まります。

キャピタルロスは配当収入を相殺できますか

配当は2006年に開始され、それ以来毎年増加しています。過去14年間で、総配当はほぼ900%増加しました。ベンジャミン・グラハムは、彼の品質基準を満たすために、20年間中断のない配当支払いを義務付けました。ただし、アクセンチュアは公開会社としての歴史が比較的短いことを考えると、配当の伸びの記録は、グラハムの基準に照らしてそれを失格にするべきではありません。また、2018年現在の配当率はわずか30%であり、アクセンチュアは当面の間、配当を拡大し続ける余地があります。

高品質....そして高価格

上記の説明は、最初の5つの基準で示されているように、アクセンチュアがグラハムの品質基準を簡単に満たしていることを示唆しています。アクセンチュアは良い会社だと知っていますが、それは良い投資ですか?この質問に答えるには、グラハムの最後の2つの基準に取り組む必要があります。残念ながら、これはアクセンチュアが不足しているところです。

グラハムは、過去3年間の平均収益の15倍以下の株価純資産倍率と、1.5倍を超えない株価純資産倍率を義務付けました。アクセンチュアの株式は、収益の約30倍、株価純資産倍率の9倍で取引されています。さらに、アクセンチュアは、それ自体の過去の評価範囲に比べて高価です。その平均株価収益率は、歴史的に約18でした。

これはアクセンチュアを投資として失格にしますか?必ずしもそうとは限りませんが、いくつかの理由があります。第一に、評価は、空白で見るのではなく、金利などの他の要因との関連で見る必要があります。グラハムでさえ、収益利回りは高品位の企業利回りとほぼ同等でなければならないことを認めました。低金利は株式のより高い評価を正当化するはずであり、他のすべては同じです。第二に、複数年の期間を持つ長期投資家は、株式が最終的にアクセンチュアの成長する収益を追跡するため、アクセンチュアが魅力的な投資であることに気付く可能性があります。

アクセンチュアは、さまざまなレベルで魅力的な企業です。その財務状態、収益の一貫性、配当の伸びにより、アクセンチュアはエリートクラスの企業に分類されています。ただし、投資家がこれらの属性に対して支払う必要のある価格は、これまでの平均よりも高くなっています。エントリポイントが低いほど、より魅力的な投資になります。しかし、ウォーレン・バフェットの投資アドバイスを覚えておくことは重要です。「素晴らしい会社を素晴らしい価格で購入するよりも、素晴らしい会社を公正な価格で購入する方がはるかに優れています。」



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