投資

XOUT:独自の投資スタイルを備えたETF

のこのエピソードでは 業界の焦点:ワイルドカード 、MotleyFoolのEmilyFlippenが、のCEOであるWillRhindとチャットします。 GraniteShares との所有者 XOUT 米国の大型株ETFは、そのユニークな投資スタイルについて詳しく知ることができます。 Rhindは、この戦略がどのように機能するか、およびどのメトリックが経営陣の選択を決定するかについてのいくつかの例を共有しています。彼は、X-edされているいくつかの会社とそれらの決定の背後にある理由を共有しています。

The Motley Foolのすべての無料ポッドキャストの全エピソードをキャッチするには、ポッドキャストセンターをチェックしてください。投資を開始するには、株式への投資に関するクイックスタートガイドをご覧ください。完全なトランスクリプトがビデオの後に続きます。

このビデオは2020年2月26日に記録されました。





エミリー・フリッペン: それは 水曜日のワイルドカード 、スタジオで何かがここに行く日。そして、私はあなたのホスト、エミリー・フリッペンです。今日は本当に特別なゲストが参加して、多くの人がこれまで考えたことのない投資スタイルについて話すことができて興奮しています。私はそれを自分で考えていないことを間違いなく知っています。私に加わっているのは、GraniteSharesの創設者兼CEOであるWill Rhindです。彼は、とりわけ、米国の大型株ETFであるXOUTの所有者です。本日はご参加いただきありがとうございます。

後ろになります: エミリー、ありがとうございます。ここに来られてとてもうれしいです。



怖がら: ええ、それでは、このXOUT ETFについて少し話しましょう。私が最初にそれについて聞いたとき、正直なところ、私はその投資スタイルに本当に興味をそそられ、いくらか驚いたからです。したがって、XOUTと、その投資スタイルがユニークである理由についてお話しください。

後ろ: もちろん。つまり、XOUTは私たちが提供するETFであり、ご指摘のとおり、完全に差別化された投資方法です。そして、最も単純な形では、私たちがやろうとしているのは、勝者を選ぶのではなく、敗者を除外するか、Xアウトすることです。では、それはどういう意味ですか?さて、投資における伝統的な哲学は、私たち全員に勝者を選ぶことについて考えさせるでしょう、それは私たちがするように訓練されたものです、それは市場の誰もがやろうとしていることです私たちは勝者を選ぶことによってアウトパフォームします。そして、明らかに、時間の経過とともに、それを行うのは非常に難しいことに気づきました。そのため、多くの学術研究が、アクティブ運用の勝者を選ぶことは非常に困難であり、時間の経過とともに統計的に困難であるという事実を裏付けています。

インデックスとETFの群衆が主に行ったことは、実際には、勝者を選ぶのではなく、それを行うのは難しいことを理解しているので、市場を購入しましょう。市場のすべての株式を購入しましょう。定義上、平均。そして、XOUTがやろうとしていること、そして私たちGraniteSharesが信じていることは、実際にはそれを行うためのより良い方法があるかもしれないということです。 、悪い会社を除外してみてはどうでしょうか。そうすれば、定義上、時間の経過とともにパフォーマンスを上回ることができるポートフォリオが必要になります。



怖がら: したがって、特定の業界に焦点を当て、これらの業界で良い会社を選び、同時に悪い会社を除外しようとする投資信託がたくさんあります。では、GraniteSharesがこのタイプの投資戦略の追求に興味を持った理由は何でしょうか。それは本当にそのタイプの最初の種類だからです。

今日ビットコインが下がっているのはなぜですか

後ろ: いいえ、その通りです。比較的最近になって、本当に良い研究がいくつか出てきたと思います。つまり、ここ数年で、基本的には、次のように述べています。ほんの一握りの株に起因する可能性があります。したがって、あらゆる種類の大きなインデックス、特に明らかに大きな米国のインデックスについて考えると、そのパフォーマンスの大部分を駆動しているのはほんの一握りの株式であることは誰もが知っています。そして、人々がすでに所有しているそれらの株は、ほとんどの場合、それらは アマゾン s、 グーグル s、 フェイスブック s、 アップル sなど。そして、私たちが考えていたのは、実際には、これらの企業のごく少数が市場のパフォーマンスに貢献していることを知っていて、理解しているということです。実際にそのパフォーマンスを低下させたり、低下させたりします。次のGoogleを特定するよりも、経年的に衰退している企業、繁栄していない企業、混乱している企業を特定する方が実際には簡単かもしれません。これがXOUTの起源です。そしてこれまでのところ、確かに、その論文は真実であるように思われ、敗者を特定する方が実際には簡単です。それらをポートフォリオから除外します。私たちは、技術的混乱である前向きなリスクに焦点を当てており、その技術的混乱は、繁栄していない企業を特定したいと考えています。

怖がら: それで、あなたは論文がこれまでに実行されていると言いました。 XOUTはどのくらい前から存在していますか?これをどのくらいやっていますか?

後ろ: ですから、ファンドは昨年10月に正式に発足し、2019年になります。戦略的には非常に新しいですが、それ以前は同様の戦略が実際に民間ファンドで実行されていたことを指摘しておきます。そのため、この戦略は民間ファンドとして実行され、より広い市場にアクセスできるようにする目的でETFとして考案されました。そのため、ファンド自体は限られた期間しか運用されていませんが、パフォーマンスだけでなく、トータルリターンだけでなく、資産の数や市場から得たフィードバックの種類の点でもうまくいっています。 。

怖がら: ええ、あなたは私の次の質問に頭を悩ませました。それは、ファンドを設定するときに多くのオプションがあり、特にXOUTでのETFは比較的低い費用比率であり、それは悪名高い難しいビジネスです中に入る。では、なぜETFルートに行ったのですか?もちろん、私は勝手に楽しんでいます。なぜなら、それはあなたの投資スタイルとプロセスを平均的な投資家にとってよりアクセスしやすいものにすると思うからですが、確かにその背後にはビジネス上の理由があるはずですよね?

後ろ: まあ、勝手に、または私自身の偏見を明らかにするために、私たちはETF会社です。したがって、ETFは私たちが行うことであり、私たちが愛することであり、私たちが情熱を注いでいることです。そして私たちは常に-ご存知のように、私たちはすべてをETFとして実行しようとしています。なぜなら、それが私たちのDNAであり、会社の苦しみであり、私たちが持っている経験であり、市場にもたらす情熱だからです。

ですから、これをETFとしてやりたいと思ったことは間違いありません。そしてETFはまさに-あなたがそうするなら、それは大多数の人々のために今日投資する際の選択の武器です。

怖がら: それは本当に面白いです。そして、あなたがそのパフォーマンスについて少し話したのを知っています。つまり、10月以来、少なくともETFとしてしか持っていないので、それは私たちが公開している比較的限られた時間枠ですが、市場全体との相関関係についてどう思いますか。アウトパフォーマンスについて話しますが、ボラティリティが低いと思いますか?この戦略の結果として、あなたはまったくマイナス面に制限されていますか?

後ろ: そんなことはあまり考えないでしょう。私たちが市場と非常に密接に相関しているということは、戦略が実際に行っていることは、時価総額で米国の最大の企業500社を取り上げているため、少し構築されているためです。最高から最低までのスコアを生成する7つの基本的な基準に基づいており、250を除外しているため、スコアが最低の250株です。

怖がら: それは多いです。つまり、それはそこにある市場の半分です。

後ろ: それは正しい。丁度。ですから、それは多くの企業です。そしてそれを行うことによって、あなたはまだ市場との相関が高いポートフォリオになります。それは基本的に市場に1つのビーターを持っています。そのため、市場と非常に相関のあるポートフォリオを取得していますが、パフォーマンスを低下させるこれらの株式を除外することで、時間の経過とともにパフォーマンスを上回る可能性が高くなると考えています。

怖がら: だから多分あなたの投資プロセスを通して私たちに話してください。あなたは技術的な混乱について少し話しましたが、会社や業界があなたにとって投資できない理由は何ですか? X-edされた250の一部になることを選択する理由は何ですか?

なぜamcの在庫が増えているのですか

後ろ: ですから、この戦略が理にかなっていると私たちが考える理由の核心に達するので、それはとても素晴らしい質問です。つまり、多くのテクノロジーファンドが行っていることは、明らかに、テクノロジー企業の特定に焦点を合わせていることです。その起源は、テクノロジー企業が勝っているということです。繰り返しになりますが、これは、勝者を選ぶときは、その戦略をいくつかの企業に詰め込んだり、群がらせたりするというこの哲学に戻ります。論文をひっくり返して、「実際、どの企業がテクノロジーによって混乱しているのか」と言うと、さて、今あなたはすべての単一のセクターのすべての単一の会社に自分自身を開放しています。言い換えれば、技術的な混乱やより広範囲な混乱の影響を受けないセクターはありません。

そのため、その観点から考え始め、論文を逆にしたり裏返したりすると、さまざまな指標を見ることができるため、物事が非常に興味深いものになり始めます。私たちの場合、収益などの単純なものや基本的なものに注目します。それで、企業は売り上げを伸ばしているのでしょうか。従業員の成長-会社は人を雇う代わりに解雇していますか?研究開発投資-株の買い戻しを通じて自己投資をしている会社であり、それらの買い戻しはフリーキャッシュフローから行われているのでしょうか、それとも会社はそれを行うためにお金を借りる必要がありますか?収益性-会社はお金を稼ぐことができますか。収益予測-それはお金を稼ぐことが期待されていますか?そして、管理スコア。

だから私たちはこれらのことを評価しています。おそらくあなたが特定しようとしているように、技術的な混乱を引き起こす要因を特定することはできませんが、これらをブレンドすることで、混乱している、または混乱している可能性のある企業を特定するための優れた公式が得られたと考えています。パフォーマンスが低く、インデックスからそれらを削除したいと考えています。

怖がら: 私たちがここTheMotley Foolで多くの投資プロセスを行っているのと非常によく似ているので、それを聞くのが大好きです。明らかに、誰もが独自のプロセスを持っていますが、排他的な方法ではなく包括的な方法です。ですから、それらの同じドライバーを取り上げて、X-ingout企業のコンテキストに置くのは興味深いことです。でも、個人的には、会社を見るときはいつも考えていることがあります。それは、将来の変化のチャンスです。したがって、ビジネスモデルは時代遅れに見えるかもしれませんが、新しい管理、新しいビジネスイニシアチブ、テクノロジーへの投資など、これらはビジネスを急速に変える可能性のあるものです。ですから、売上高について少し話してください。では、X化された可能性があり、現在ビジネスモデルが変化している可能性のある企業をどのように再評価しますか?

後ろ: ええ、もう一度、素晴らしい質問です。ですから、誰もが理解できるようにしたいのは、これは動的な戦略です。そのため、四半期ごとにポートフォリオのバランスを取り直しています。つまり、プロセスの一環として、四半期ごとにすべての企業をスコアリングしているということです。そして、そのスコア(最高から最低のスコア)に基づいて、再び、最低のスコアを持つ250を除外します。ですから、あなたが正しく指摘したように、会社は非常に簡単に自分自身を好転させることができ、明らかに、私たちが探している特定の指標を改善することによって、そのスコアを非常に簡単に改善することができます。したがって、企業が1つの四半期に出て、次の四半期に来る可能性があると考えられます。

生命保険から借りられますか

ポートフォリオの売上高はまだ比較的控えめで、約40%です。つまり、それは比較的控えめな売上高です。離職率の高い戦略は望んでいません。しかし、XOUTの違いは、たとえば、永続的に除外するいくつかの戦略とは異なり、私たちが持っているものは動的なものであるということだと思います。言い換えれば、私たちは会社が特定のものを除外したり差別したりしようとはしていません。私たちが言っているのは、企業がインデックスの観点から不利な立場にある場合、それは除外されるだろうが、それが好転すれば、それは戻ってくるということです。

怖がら: ええ、私はその一般的な戦略に同意します、そして私はそれが広いセクターを特定してそれらを完全に無視するのとは対照的にどれほどダイナミックであるかが好きです。そして、私はリスナーをこの時点で十分長く待っていたと思います。あなたが私たちに言うことができる範囲で、あなたのETFがあなたのファンドからXすることを決定した会社または産業のいくつかは何ですか?

後ろ: うん。したがって、ファンドの最新の四半期に関しては、上位Xアウト、上位10の持ち株がX-edアウトまたは削除されます。あなたは私たちのウェブサイトと私たちがファンドのために利用できるファクトシートで見ることができます、四半期ごとに、私たちはトップの持ち株とトップのX-edoutの持ち株を公開する予定です。したがって、この特定の四半期では、 JPMorgan Chase は実際にはポートフォリオの中で最大のXであり、その後に 見せる そして続いて ウォルマート 。そして、10のリストがあります。その10の中で、表されるセクターに関して、あなたには銀行または金融があり、あなたには電気通信があり、いくつかの小売またはエネルギー会社もあります。つまり、これらは3つのセクターの一種であり、一般的な観点からはそう思いますが、明らかに、そのトップ10リストを構成する10の個別の企業があります。

怖がら: [笑い]それで、多分それらを通して私達に話してください。 JPMorganが アメリカ銀行 、ビザ、ウォルマート、これらはアメリカの消費主義の一種の基礎である会社です。そして、私は実際にS&Pからのいくつかのデータを調べていました。そして、彼らはさまざまな業界の収益を上回っていると報告しており、これらの多くは金融会社です。そして、前四半期の収益を上回ったという点で、彼らにとって最も業績の良い業界は財務でした。では、多くの人が魅力的な機会だと考えているものをXの背後で考えているのは何でしょうか?

後ろ: 繰り返しになりますが、7つの基本的な指標と、それらの7つの指標を比較して、スコアを作成します。最悪の企業はそのスコアから追い出されます。特に、JPモルガン、たとえばトップXOUTを取り上げましょう。したがって、おそらくX-ed outにつながる2つの最大の要因は、預金金利の伸びの欠如です。銀行の預金金利は、ソーシャルネットワークの加入者にいくぶん類似していると考えてください。プラットフォーム、それは銀行が資本を得る場所の生命線です。したがって、その預金ベースが減速または縮小している場合、それは必ずしも良い兆候ではありません。

もう1つ、特にその株に関して、モデルに関してひどく反映されたのは、株の買い戻しでした。したがって、フリーキャッシュフローからではなく、借りたお金から資金を調達した株式買戻しは、マイナスのスコアになります。それがJPモルガン特有のものでした。

ウォルマートは、私たちが多くの質問を受けるとあなたが言ったもう1つのものだと思います。なぜなら、会社は明らかに、混乱から身を守るために前進したからです。それで、Jet.comを購入し、他の表面上は良いことをしました。特に、モデルの観点から見たウォルマートの課題は非常に大きいため、売上高の伸びを見ると、実際の売上高は、インフレの指標となる場合、実際には前進ではなく後退しています。おそらく他の企業や他の業界ができるような方法で、売上、収益、収益性などを加速することを困難にする企業の規模の大きさ。

怖がら: ある種の市場の後退があった場合に、強力なキャッシュポジションを持っている企業をX-ingアウトするプロセスについてまったく心配していますか?

年間収益s&p 500

後ろ: いいえ、繰り返しますが、それは私たちがやろうとしていることではないからです。したがって、私たちが特定しようとしているのは、技術的混乱のリスクにさらされている企業であり、それらをポートフォリオから除外しようとしています。したがって、定義上、残る企業は、技術的な観点から混乱する可能性が最も低い企業であると思います。したがって、その観点から、おそらく、うまくいけば、とにかく所有したいと思う会社があります。それがその背後にある理論です。それがモデルです。そして、これらの優れた企業または時間の経過とともに混乱する可能性が最も低いこれらの企業を所有することによって、それが最終的に投資家に持続可能なパフォーマンスを生み出すことができる可能性を最も高くする、または与える戦略であると私たちは考えます。

怖がら: 確かに、あなたはすでに私たちに多くのことを考えさせてくれましたが、私があなたを手放す前に、私は、ある種、質問したいのですが、あなたはこのポッドキャストを聞いている平均的な人を知っています、まだ投資されていません。彼らは平均的な個人投資家、ビジネス愛好家、多くの異なる人々だけに投資を求めています。それで、そこにいる平均的なリスナーにとって、多くの人々が彼らの人生から合理的にXに邪魔をする可能性がある、おそらく最大の誤解を招く機会は何だと思いますか?

後ろ: ええと、この特定の戦略に関して、私がいつも人々に与える1つの例は、GEのような会社を取り上げることです。 ゼネラルエレクトリック 。つまり、アメリカで最も尊敬されている企業の1つであるゼネラル・エレクトリックは、その背後にある多くの種類の歴史と遺産を持っています。 2016-17年にS&P 500からGEを除外した場合、1.22%のパフォーマンスを上回っていたはずです。したがって、その会社を市場から単独で、1つの決定を、または1つの決定を下しただけで、大幅にアウトパフォームすることができたはずです。したがって、より広範な企業ポートフォリオに拡張することは、明らかにXOUTで実行しようとしていることです。

おそらく人々がすべきことの1つは、当たり前のように聞こえるかもしれませんが、それでも十分な人々がそれを行うには、ファンドの基本的なデューデリジェンスを行うだけだと思います。したがって、投資を検討するときは、管理手数料とは何か、手数料とは何か、ポートフォリオには何があるのか​​を確実に理解する必要があります。そして、繰り返しになりますが、ETFの美しさはそれがすべて透明であるということです。だからあなたは私たちのウェブサイトに行くことができます、 GraniteShares.com 、ファクトシートを見ることができます。ファクトシートには、ファンドに関するあらゆる種類の興味深いことが記載されています。そして、明らかにもう少し読むことに興味がある人のために、目論見書があります、人々が戦略で彼らの宿題を本当にすることができるあらゆる種類の[...]があります。私は人々がそれをもっとやってくれることを望みます、しかし私が人々のために一つのトップの秘訣を持っているなら、それはあなたが買うつもりのどんな投資や資金でもあなたが宿題をすることを常に確実にすることだと思います。

怖がら: 平均的なリスナーにとってとても意味があると思うので、そこでのそのようなエンドノートが大好きです。そしてうまくいけば、これは、そこで聞いている人にとって、企業への投資を考えるときのデューデリジェンスプロセスの一部であるということです。

ロンドンからお電話をいただいていることは承知しておりますので、お時間を割いてXOUTについてお話しいただき、誠にありがとうございます。私はそれがどこに行くのか見るのを楽しみにしています。

後ろ: ありがとう、エミリー。ショーに参加してくれてありがとう、そして聞いてくれてありがとう。

怖がら: リスナー、それはのこのエピソードのためにそれをします 業界の焦点 。ご不明な点がある場合、またはご連絡を差し上げたい場合は、次のアドレスにメールをお送りください。 IndustryFocus@fool.com または@MFIndustryFocusにツイートしてください。

いつものように、プログラムの参加者はショーで議論された会社を所有している可能性があり、The Motley Foolは言及された会社に賛成または反対の正式な推奨事項を持っている可能性があるため、聞いたことだけに基づいて何かを売買しないでください。

今日はガラスの後ろで彼の仕事をしてくれたオースティン・モーガンに感謝します。 Will Rhindの場合、私はEmilyFlippenです。聞いてくれてありがとう、そしてばか!



^